造纸轻工板块2012年三季报前瞻及10月行业观点
投资建议:1)基于三季报增长确定和估值有吸引力可布局业绩确定类品种,主要体现为包装类及大众消费品个股。前期机构换仓补跌也提供了较好的再次布局的投资机会,如塑料包装行业的永新股份、玩具类的星辉车模。以及12年下半年预期改善的个股,如烟草包装行业的上海绿新、劲嘉股份等。2)可选消费品中可关注近期超跌的地产产业链中业绩仍保持较快增长的公司,如受益于替代需求的定制衣柜龙头索菲亚,12年出口业务订单增长较快的喜临门。
以及短期QE3推动的*金零售类个股投资机会,金价上升带动*金销售的量价齐升及企业盈利的改观,如老凤祥、潮宏基。
季报前瞻及分子行业观点:根据三季报的前瞻,我们上调了上海绿新、星辉车模等公司的盈利预测,下调了造纸企业及部分可选消费品的盈利预测。
包装:Q3收入增速逐渐恢复,盈利依然体现逆周期性。Q3随着下游烟草及食品行业订单的恢复,包装行业的收入增速普遍回升;加上前期低价原材料的使用,毛利率延续高位,盈利依然体现逆周期性。三季报业绩前瞻:上海绿新(三季报EPS0.35元,同比增长31%),永新股份(0.38元,25%),劲嘉股份(0.55元,24%),浙江众成(0.45元,-6%),合兴包装(0.13元,-15%),通产丽星(0.24元,-21%),紫江企业(0.16元,-54%),美盈森(0.40元,-40%),珠海中富(0.02元,-82%)。
轻工:1)内销高端消费:受制于高基数影响,三季度仍未有明显起色;金银珠宝类受金价上升带动,预计量价齐升和毛利率的回升,Q4盈利改善值得期待。
2)内销家具类:接近装修旺季,内销收入增速预计明显回升。3)外销:受制于成本压力,盈利难见起色。三季报业绩前瞻:德力股份(三季报EPS0.32元,同比36%),星辉车模(0.49元,30%),姚记扑克(0.68元,27%),索菲亚(0.47元,24%),宜华木业(0.21元,17%),海鸥卫浴(0.07元,15%),齐心文具(0.14元,13%),潮宏基(0.71元,6%),青岛金王(0.14元,5%),浙江永强(0.35元,-11%),飞亚达(0.31元,-12%),瑞贝卡(0.17元,-14%),群兴玩具(0.33元,-15%),美克股份(0.12元,-40%),大亚科技(0.13元,-45%),明牌珠宝(0.29元,-67%)。
造纸:预计工业大宗用纸三季报仍将同比大幅下滑,生活用纸与卷烟纸依托下游稳定,实现稳定增长。7-8月为造纸行业的传统淡季,叠加今年下游需求乏善可陈,纸企开工率明显处于低位:采取停机检修,降低纸机速度等方式控制产量。9月逐渐临近消费旺季,出货量逐渐稳定;临近月末,部分纸种试图提涨报价来改善盈利情况,但目前下游需求仍未有明显起色,预计提价接受幅度有限。三季度主营业务环比下滑处于微利状态,主要依靠非经常性损益贡献业绩。和大宗工业用纸不同,需求相对稳定的生活用纸和卷烟纸企业独树一帜,三季报业绩呈现稳定增长。三季报业绩前瞻:中顺洁柔(三季报EPS0.51元,同比增长66%),恒丰纸业(0.31元,5%),华泰股份(0.06元,-24%),景兴纸业(0.04元,-69%),太阳纸业(0.14元,-72%),博汇纸业(0.08元,-78%),晨鸣纸业(0.06元,-82%),岳阳林纸(0.04元,-94%)。
投资建议:1)基于三季报增长确定和估值有吸引力可逐渐布局业绩确定类品种,主要体现为包装类及大众消费品个股。前期机构换仓补跌也提供了较好的再次布局的投资机会,如塑料包装行业的永新股份、玩具类的星辉车模。以及12年下半年预期改善的个股,如烟草包装行业的上海绿新、劲嘉股份等。
2)可选消费品中可关注近期超跌的地产产业链中业绩仍保持较快的公司,如受益于替代需求的定制衣柜龙头索菲亚,12年出口业务订单增长较快的喜临门。以及短期QE3推动的*金零售类个股投资机会,金价上升带动*金销售的量价齐升及企业盈利的改观,如老凤祥、潮宏基。